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    科创板规则核心条款解读

    CNLAWWEB.NET   2019-03-05   信息来源:文丰律师   作者:投融资业务部
    核心提示:明确指出主营业务、管理团队、核心技术人员没有发生重大“不利”变化,可以理解为允许发生重大变化,只要这种变化不被界定为“不利”变化,比如高端人才的引进,给了企业合理解释的空间,也体现了对科创板企业发展和治理特点的充分考虑。

    2019年3月1日,证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》(简称“《注册管理办法》”)和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》(简称“《持续监管办法》”),自公布之日起实施。经证监会批准,上交所、中国结算相关业务规则随之发布。相关规则的发布为设立科创板并试点注册制改革搭建了制度框架。

    一、发行条件

    1、业务、人员稳定。发行条件中除了要求主营业务、控制权、管理团队稳定外,还要求核心技术人员稳定。同时,明确指出主营业务、管理团队、核心技术人员没有发生重大“不利”变化,可以理解为允许发生重大变化,只要这种变化不被界定为“不利”变化,比如高端人才的引进,给了企业合理解释的空间,也体现了对科创板企业发展和治理特点的充分考虑。

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    《注册管理办法》

    第十二条 发行人业务完整,具有直接面向市场独立持续经营的能力:……(二)发行人主营业务、控制权、管理团队和核心技术人员稳定,最近 2 年内主营业务和董事、高级管理人员及核心技术人员均没有发生重大不利变化;……

    2、控股股东、实际控制人负面行为清单。对控股股东、实际控制人的负面行为清单从经济犯罪、欺诈发行扩大到重大信息披露违法以及涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全、公众健康安全等领域的重大违法行为,体现了资本市场对作为公众公司的控股股东、实际控制人的诚信状况、履行国家和社会责任情况的重视,也将作为保荐人、证券服务机构尽职调查的必备内容。同时,上述领域的重大违法行为也是触发已上市的科创板公司直接退市的情形。

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    《注册管理办法》

    第十三条第二款 最近3年内,发行人及其控股股东、实际控制人不存在贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪,不存在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全、公众健康安全等领域的重大违法行为。

    二、发行上市审核与注册

    1、注册制下,科创板的发行上市主要分为发行上市审核和发行注册两大环节,发行上市审核权限由证监会转移至交易所,交易所内部设立独立的审核部门、科技创新咨询委员会、科创板股票上市委员会各司其职。证监会发行注册主要关注交易所的审核是否符合规定,相关意见亦面向交易所反馈,不直接面向发行人。

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    《注册管理办法》

    第十九条 交易所设立独立的审核部门,负责审核发行人公开发行并上市申请;设立科技创新咨询委员会,负责为科创板建设和发行上市审核提供专业咨询和政策建议;设立科创板股票上市委员会,负责对审核部门出具的审核报告和发行人的申请文件提出审议意见。

    交易所主要通过向发行人提出审核问询、发行人回答问题方式开展审核工作,基于科创板定位,判断发行人是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

    第二十条 交易所按照规定的条件和程序,作出同意或者不同意发行人股票公开发行并上市的审核意见。同意发行人股票公开发行并上市的,将审核意见、发行人注册申请文件及相关审核资料报送中国证监会履行发行注册程序。不同意发行人股票公开发行并上市的,作出终止发行上市审核决定。

    第二十一条 交易所应当自受理注册申请文件之日起 3 个月内形成审核意见。发行人根据要求补充、修改注册申请文件,以及交易所按照规定对发行人实施现场检查,或者要求保荐人、证券服务机构对有关事项进行专项核查的时间不计算在内。

    第二十二条 交易所应当提高审核工作透明度,接受社会监督,公开下列事项:

    (一)发行上市审核标准和程序等发行上市审核业务规则,以及相关监管问答;

    (二)在审企业名单、企业基本情况及审核工作进度;

    (三)发行上市审核问询及回复情况,但涉及国家秘密或者发行人商业秘密的除外;

    (四)上市委员会会议的时间、参会委员名单、审议的发行人名单、审议结果及现场问询问题;

    (五)对股票公开发行并上市相关主体采取的自律监管措施或者纪律处分;

    (六)交易所规定的其他事项。

    第二十三条 中国证监会收到交易所报送的审核意见、发行人注册申请文件及相关审核资料后,履行发行注册程序。发行注册主要关注交易所发行上市审核内容有无遗漏,审核程序是否符合规定,以及发行人在发行条件和信息披露要求的重大方面是否符合相关规定。中国证监会认为存在需要进一步说明或者落实事项的,可以要求交易所进一步问询。

    中国证监会认为交易所对影响发行条件的重大事项未予关注或者交易所的审核意见依据明显不充分的,可以退回交易所补充审核。交易所补充审核后,同意发行人股票公开发行并上市的,重新向中国证监会报送审核意见及相关资料,本办法第二十四条规定的注册期限重新计算。

    第二十四条 中国证监会在20个工作日内对发行人的注册申请作出同意注册或者不予注册的决定。发行人根据要求补充、修改注册申请文件,中国证监会要求交易所进一步问询,以及中国证监会要求保荐人、证券服务机构等对有关事项进行核查的时间不计算在内。

    2、注册决定有效期。相比《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》征求意见稿而言,正式稿中规定注册决定有效期从6个月延长为1年,而将交易所终止发行上市决定或证监会不予注册决定后再次提出发行上市申请的期限由1年缩短为6个月,进一步迎合了科创板企业的资金需求、发展周期等特点。

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    《注册管理办法》

    第二十五条 中国证监会同意注册的决定自作出之日起 1 年内有效,发行人应当在注册决定有效期内发行股票,发行时点由发行人自主选择。第二十八条 交易所因不同意发行人股票公开发行并上市,作出终止发行上市审核决定,或者中国证监会作出不予注册决定的,自决定作出之日起 6 个月后,发行人可以再次提出公开发行股票并上市申请。

    三、信息披露

    1、信息披露义务人。强调了发行人作为信息披露第一责任人的重要义务和责任,并逐一明确了发行人控股股东、实际控制人、保荐人及其保荐代表人、专业人员及其所在机构等全部参与主体各自的信息披露义务,便于信息披露责任的识别。特别是将证券服务机构及其相关执业人员的注意义务区分为特别注意义务和普通注意义务。

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    《注册管理办法》

    第五条 发行人作为信息披露第一责任人,应当诚实守信,依法充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息,所披露信息必须真实、准确、完整,不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

    发行人应当为保荐人、证券服务机构及时提供真实、准确、完整的财务会计资料和其他资料,全面配合相关机构开展尽职调查和其他相关工作。

    发行人的控股股东、实际控制人应当全面配合相关机构开展尽职调查和其他相关工作,不得要求或者协助发行人隐瞒应当披露的信息。

    第六条 保荐人应当诚实守信,勤勉尽责,按照依法制定的业务规则和行业自律规范的要求,充分了解发行人经营情况和风险,对注册申请文件和信息披露资料进行全面核查验证,对发行人是否符合发行条件、上市条件独立作出专业判断,审慎作出推荐决定,并对招股说明书及其所出具的相关文件的真实性、准确性、完整性负责。

    第七条 证券服务机构应当严格按照依法制定的业务规则和行业自律规范,审慎履行职责,作出专业判断与认定,并对招股说明书中与其专业职责有关的内容及其所出具的文件的真实性、准确性、完整性负责。

    证券服务机构及其相关执业人员应当对与本专业相关的业务事项履行特别注意义务,对其他业务事项履行普通注意义务,并承担相应法律责任。

    2、差异化信息披露。对尚未盈利的企业,要求充分披露尚未盈利的原因及其影响。并且如果现有规则可能导致其难以反映经营活动的实际情况、难以符合行业监管要求或者公司注册地有关规定的,允许适当调整适用。

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    《注册管理办法》

    第三十九条 发行人应当根据自身特点,有针对性地披露行业特点、业务模式、公司治理、发展战略、经营政策、会计政策,充分披露科研水平、科研人员、科研资金投入等相关信息,并充分揭示可能对公司核心竞争力、经营稳定性以及未来发展产生重大不利影响的风险因素。

    发行人尚未盈利的,应当充分披露尚未盈利的成因,以及对公司现金流、业务拓展、人才吸引、团队稳定性、研发投入、战略性投入、生产经营可持续性等方面的影响。

    《持续监管办法》

    第十一条 科创公司应当结合所属行业特点,充分披露行业经营信息,尤其是科研水平、科研人员、科研投入等能够反映行业竞争力的信息以及核心技术人员任职及持股情况,以便于投资者合理决策。

    第十二条 科创公司应当充分披露可能对公司核心竞争力、经营活动和未来发展产生重大不利影响的风险因素。

    科创公司尚未盈利的,应当充分披露尚未盈利的成因,以及对公司现金流、业务拓展、人才吸引、团队稳定性、研发投入、战略性投入、生产经营可持续性等影响。

    第十五条科创公司和相关信息披露义务人适用中国证监会、交易所相关信息披露规定,可能导致其难以反映经营活动的实际情况、难以符合行业监管要求或者公司注册地有关规定的,可以依照有关规定暂缓适用或免于适用,但是应当充分说明原因和替代方案,并聘请律师事务所出具法律意见。中国证监会、交易所认为依法不应调整适用的,科创公司和相关信息披露义务人应当执行相关规定。

    四、公司治理

    允许特别表决权安排。对存在特别表决权安排的企业,要求充分披露其主要内容、相关风险和对公司治理的影响,以及依法落实保护投资者合法权益的各项措施,并由保荐人和律师发表专业意见。但是仅允许企业在上市前作出特别表决权安排,且上交所配套规则中要求特别表决权股东应在公司上市前后持续担任公司董事。同时,对于表决权差异安排规定了更为严格的外部监督机制和资格限制,要求公司在定期报告中披露表决权差异安排的实施和变化情况,以及投资者保护措施的实施情况,并要求监事会在年度报告中就特别表决权情况出具专项意见。除法定情形下特别表决权股份转换为普通股份外,特别表决权股份不得在二级市场交易。

    规则链接

    《注册管理办法》

    第四十一条 存在特别表决权股份的境内科技创新企业申请首次公开发行股票并在科创板上市的,发行人应当在招股说明书等公开发行文件中,披露并特别提示差异化表决安排的主要内容、相关风险和对公司治理的影响,以及依法落实保护投资者合法权益的各项措施。

    保荐人和发行人律师应当就公司章程规定的特别表决权股份的持有人资格、特别表决权股份拥有的表决权数量与普通股份拥有的表决权数量的比例安排、持有人所持特别表决权股份能够参与表决的股东大会事项范围、特别表决权股份锁定安排及转让限制等事项是否符合有关规定发表专业意见。

    《持续监管办法》

    第七条 存在特别表决权股份的科创公司,应当在公司章程中规定特别表决权股份的持有人资格、特别表决权股份拥有的表决权数量与普通股份拥有的表决权数量的比例安排、持有人所持特别表决权股份能够参与表决的股东大会事项范围、特别表决权股份锁定安排及转让限制、特别表决权股份与普通股份的转换情形等事项。公司章程有关上述事项的规定,应当符合交易所的有关规定。

    科创公司应当在定期报告中持续披露特别表决权安排的情况;特别表决权安排发生重大变化的,应当及时披露。

    交易所应对存在特别表决权股份科创公司的上市条件、表决权差异的设置、存续、调整、信息披露和投资者保护事项制定有关规定。

    五、股份锁定及减持

    对公开发行股份前已发行股份的企业,要求充分披露锁定期安排,特别是核心技术人员股份的锁定期安排以及尚未盈利情况下发行人控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员股份的锁定期安排,并由保荐人和律师发表专业意见。

    股东可以通过非公开转让、配售方式转让首发前股份。限制未盈利公司的股份减持,对控股股东、实际控制人和董监高、核心技术人员减持作出梯度安排。强调减持首发前股份的,应确保控制权稳定明确科创板股份减持的其他安排仍按照现行减持制度执行。

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    《注册管理办法》

    第四十二条 发行人应当在招股说明书中披露公开发行股份前已发行股份的锁定期安排,特别是核心技术人员股份的锁定期安排以及尚未盈利情况下发行人控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员股份的锁定期安排。

    保荐人和发行人律师应当就前款事项是否符合有关规定发表专业意见。

    《持续监管办法》

    第十六条 股份锁定期届满后,科创公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级员、核心技术人员及其他股东减持首次公开发行前已发行的股份(以下简称首发前股份)以及通过非公开发行方式取得的股份的,应当遵中交易所有关减持方式、程序、价格、比例以及后续转让等事项的规定。

    第十七条 上市时未盈利的科创公司,其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员、核心技术人员所持首发前股份的股份锁定期应适当延长,具体期限由交易所规定。

    第十八条 科创公司核心技术人员所持首发前股份的股份锁定期应适当延长,具体期限由交易所规定。

    六、重大资产重组

    重组标的资产应与公司主营业务协同,严禁“炒壳”行为,并应确保能够对标的资产实施有效控制。

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    《持续监管办法》

    第十九条 科创公司并购重组,由交易所统一审核;涉及发行股票的,由交易所审核通过后报经中国证监会履行注册程序。审核标准等事项由交易所规定。

    第二十条 科创公司重大资产重组或者发行股份购买资产,标的资产应当符合科创板定位,并与公司主营业务具有协同效应。

    七、股权激励

    与《上市公司股权激励管理办法》相比,对于科创板公司的股权激励放开了持股5%以上股东或实际控制人及配偶、父母、子女不得成为激励对象的限制以及价格不得低于市场价50%的限制;授予规模上限由公司股本总额的10%增加至20%;新增限制性股票的类型,即分次获益股票,获益条件包含12个月以上的任职期限的,可不再设置限制期,实施方式更为便捷。

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    《持续监管办法》

    第二十二条 单独或合计持有科创公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女,作为董事、高级管理人员、核心技术人员或者核心业务人员的,可以成为激励对象。科创公司应当充分说明前款规定人员成为激励对象的必要性、合理性。

    第二十三条 科创公司授予激励对象的限制性股票,包括符合股权激励计划授予条件的激励对象在满足相应条件后分次获得并登记的本公司股票。

    限制性股票的授予和登记等事项,应当遵守交易所和证券登记结算机构的有关规定。

    第二十四条 科创公司授予激励对象限制性股票的价格,低于市场参考价50%的,应符合交易所有关规定,并应说明定价依据及定价方式。

    出现前款规定情形的,科创公司应当聘请独立财务顾问,对股权激励计划的可行性、相关定价依据和定价方法的合理性、是否有利于公司持续发展、是否损害股东利益等发表意见。

    第二十五条 科创公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数,累计不得超过公司总股本的20%。

    八、退市

    退市政策更为严厉,取消了暂停上市、恢复上市、重新上市环节,且科创板上市公司股权被实施退市风险警示期间,不进入风险警示板上市。将危害国家和社会公共利益的重大违法行为作为直接退市的情形。

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    《持续监管办法》

    第二十六条 科创公司触及终止上市标准的,股票直接终止上市,不再适用暂停上市、恢复上市、重新上市程序。

    第二十七条 科创公司构成欺诈发行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为的,股票应当终止上市。

    第二十八条 科创公司股票交易量、股价、市值、股东人数等交易指标触及终止上市标准的,股票应当终止上市,具体标准由交易所规定。

    第二十九条 科创公司丧失持续经营能力,财务指标触及终止上市标准的,股票应当终止上市。科创板不适用单一的连续亏损终止上市指标,交易所应当设置能够反映公司持续经营能力的组合终止上市指标。

    第三十条 科创公司信息披露或者规范运作方面存在重大缺陷,严重损害投资者合法权益、严重扰乱证券市场秩序的,其股果应当终止上市。交易所可依据《证券法》在上市规则中作出体规定。

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